从长期看，当前通胀度量问题中一个突出的瑕疵是，对投资、资产的价格度量覆盖比较少，权重比较低。

简单的计算可以显示：2020年后三个季度基础设施投资的增速必须大大高于GDP的增速，基础设施投资增量必须明显超过2009年和2010年。一般而言，只要高杠杆对应于高储蓄。

从动态的角度来看，降低杠杆率低的最重要途径是提高GDP增速。中国的公共债务对GDP比比世界大多数国家都低，更是大大低于美国和日本，显著低于欧盟（包括低于德国）。中国高杠杆率企业中有相当一部分是国有企业。不仅如此，在疫情基本得到控制，生产得到充分恢复之后，在许多领域，政府恐怕还要继续执行抗疫纾困支出的政策。在2020年第一季度，中国的财政状况急剧恶化，财政赤字对GDP比和国债余额对GDP比都有显著提高。

由于中国2020年第一季度经济增速为-6.8%，从供给的角度看，如果经济在后三个季度中能实现6%的增速，中国经济在2020年的增速应可达到3.2%。特别是，政府还要对因疫情而失业、半失业但未得到社保体系覆盖人群提供救助。——做好疫情期间征信服务，切实保障公众征信权益。

面对异常严峻复杂的局面，中国人民银行按照党中央关于稳健的货币政策要更加注重灵活适度的要求，果断采取多种措施，加强货币政策逆周期调节，保持金融体系流动性合理充裕，稳定社会预期，坚定不移支持金融市场在2020年2月3日如期开市，释放了坚决打赢疫情防控阻击战的必胜信念和强烈信号。二是价格上，有序引导货币、信贷等金融市场利率下行。 三、积极应对疫情冲击，全力落实六保任务 中国人民银行坚决落实党中央、国务院决策部署，根据疫情防控和经济金融形势变化，全面做好金融支持统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，特别是加大六稳工作力度，落实六保任务，把做好六保作为六稳工作的着力点，重点做好金融支持稳企业保就业工作。特别是，一季度五家大型银行新发放普惠小微贷款平均利率为4.4%，较2019年全年平均值下降0.3个百分点。

2月下旬以来，全球主要股指大幅波动，恐慌情绪蔓延，我国A股市场也出现了一定程度下跌，但总体稳健运行，波动幅度明显小于世界其他主要经济体。进入 易纲 的专栏 进入专题： 金融支持政策 。

对企业办理的与疫情防控相关的资本项目收入结汇支付业务，由银行对资金使用真实性进行事后检查，企业无需向银行事前、逐笔提交单证材料。在严峻复杂形势下，我们顶住市场压力，坚持金融市场如期开市，体现了党中央坚定维护市场规则的决心，也表明中国金融市场日益走向成熟，得到了市场参与者的充分肯定和国际货币基金组织（IMF）等机构的积极评价。引导清算机构、商业银行、非银行支付机构减免手续费，15家全国性商业银行对抗击疫情捐赠款业务一律免收手续费。对受疫情影响较大的行业，以及有发展前景但受疫情影响暂遇困难的企业，要求商业银行不得盲目抽贷、断贷、压贷。

一、为疫情防控和金融市场平稳运行营造良好的货币金融环境 这次新冠肺炎疫情，是新中国成立以来在我国发生的传播速度最快、感染范围最广、防控难度最大的一次重大突发公共卫生事件，对中国经济和金融也是一次冲击、一次大考。二是支持政策性银行增加3500亿元民营小微企业专项信贷额度，6月底前全部落实到位。按照习近平总书记的重要指示批示精神和中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组、国务院联防联控机制、国务院金融稳定发展委员会的部署要求，中国人民银行坚持以人民为中心，以服务实体经济为根本，认真履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责，牵头金融部门坚决落实党中央、国务院各项决策部署，为打赢疫情防控阻击战和推动经济社会发展提供有力支撑。支持试点商业银行和部分保险机构参与中国金融期货交易所国债期货交易，进一步满足银行保险机构风险管理需求，丰富市场投资者结构。

五是推动核心企业和国有大行等与应收账款融资平台对接。人民币兑美元汇率双向浮动，从年初到5月10日，累计贬值不到2%，市场预期稳定。

对此，中国人民银行指导外汇管理局对疫情防控物资进口简化购付汇业务流程，组织银行开辟相关业务绿色通道，对国际捐款简化入账结汇手续，允许银行直接办理资金入账结汇。同时，组织银行机构加大对先进制造业、高新技术制造业、新兴产业的信贷支持力度，增加制造业中长期贷款，引导更多优质资源流入经济高质量发展的关键领域。

金融是经济的血脉，是社会生活不可或缺的基础服务。对此，中国人民银行大力优化金融资源配置，组织银行机构通过调整区域融资政策、内部资金转移定价等方式，加大对疫情影响严重地区和重点企业的金融投放，特别是对旅游娱乐、住宿餐饮、交通运输等受疫情影响严重的行业，以及脱贫攻坚、民生就业等重点领域和薄弱环节，落实落细各种优惠政策，畅通融资渠道，降低融资成本，切实提升服务质量和效率2020年一季度，中小微企业通过应收账款融资平台融资1568亿元，力争全年促进中小微企业通过应收账款融资8000亿元。但是境外疫情扩散蔓延，并对世界经济金融产生重大不利影响，给我国经济发展带来新的挑战。在严峻复杂形势下，我们顶住市场压力，坚持金融市场如期开市，体现了党中央坚定维护市场规则的决心，也表明中国金融市场日益走向成熟，得到了市场参与者的充分肯定和国际货币基金组织（IMF）等机构的积极评价。5月7日，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）境内证券投资额度管理要求、取消托管人数量限制等，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。

民营企业发债约2700亿元，发行量创近年新高。 ——加大重点行业和薄弱环节支持力度。

2月1日，联合财政部、银保监会、证监会、外汇局印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，出台5个方面、30条金融支持措施，着力做好对疫情防控生产企业提供优惠利率的信贷支持，为受疫情影响较大的地区、行业、企业和居民提供差异化的优惠金融政策。——进一步加强国际金融合作。

三、积极应对疫情冲击，全力落实六保任务 中国人民银行坚决落实党中央、国务院决策部署，根据疫情防控和经济金融形势变化，全面做好金融支持统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，特别是加大六稳工作力度，落实六保任务，把做好六保作为六稳工作的着力点，重点做好金融支持稳企业保就业工作。3月2日，协调一带一路银行间常态化合作机制（BRBR）发布《支持中国等国家抗击新冠肺炎疫情的倡议》，充分肯定我国抗击疫情的巨大努力和有力措施。

按照习近平总书记的重要指示批示精神和中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组、国务院联防联控机制、国务院金融稳定发展委员会的部署要求，中国人民银行坚持以人民为中心，以服务实体经济为根本，认真履行国务院金融稳定发展委员会办公室职责，牵头金融部门坚决落实党中央、国务院各项决策部署，为打赢疫情防控阻击战和推动经济社会发展提供有力支撑。财政、金融、产业政策协同发力，中国人民银行提供3000亿元低成本专项再贷款资金，会同国家发展改革委、工信部对重点保障企业实行名单制管理，财政给予贴息，审计部门全程监督，确保专项再贷款资金使用到抗击疫情最需要的企业。4月末，10年期国债利率为2.5%，较上年高点下降0.9个百分点。此外，还有8000万以上的个体工商户。

社会融资规模增量为14.19万亿元，同比多增3.91万亿元。中国人民银行将支农、支小再贷款利率由2.75%下调至2.5%，商业银行使用中国人民银行资金发放的贷款利率不高于4.55%。

防范化解重大风险是党的十九大确定的三大攻坚战之一，是决胜全面建成小康社会的重大举措。三是引导金融机构增加3000亿元低息贷款，定向支持受疫情影响较大的个体工商户。

此外，还配合银保监会等部门，鼓励金融机构根据企业申请，按照市场化、法治化原则，对符合条件、流动性暂时遇到困难的中小微企业（包括个体工商户）贷款本金和利息给予临时性延期偿还安排。引导清算机构、商业银行、非银行支付机构减免手续费，15家全国性商业银行对抗击疫情捐赠款业务一律免收手续费。

对疫情期间因企业不便还款发生逾期的，不纳入征信失信记录。中国人民银行会同有关部门，创新完善金融支持方式，推动金融机构为防疫重点地区单列信贷规模，为受疫情影响较大的行业、企业提供专项信贷额度。——推进重点区域重点领域金融改革和对外开放。特别是，一季度五家大型银行新发放普惠小微贷款平均利率为4.4%，较2019年全年平均值下降0.3个百分点。

及时启动疫情防控应对预案，确保商业银行小额支付及微信、支付宝等移动支付业务持续稳定。2月下旬以来，全球主要股指大幅波动，恐慌情绪蔓延，我国A股市场也出现了一定程度下跌，但总体稳健运行，波动幅度明显小于世界其他主要经济体。

其中，2200笔、447.7亿元为中央和省级财政支持地方政府抗击疫情的专项补助资金，有力保障了各地卫生健康委、定点医院、社区卫生服务中心、医院建设施工单位等方面资金需要。中国人民银行继续推进金融供给侧结构性改革，在不断提高金融风险防范化解能力的同时，使金融改革的步伐越迈越快，把金融开放的大门越开越大。

督促金融机构加大企业贷款展期、续贷力度并大幅简化手续，适当减免贷款利息，适度扩大纯信用贷款发放范围，防止企业资金链断裂等问题。同时，各商业银行主动对接名单内企业，加快信贷投放进度，争取做到应贷尽贷、应贷快贷，贷款利率为最新1年期贷款市场报价利率（LPR）减100个基点。